比亚迪新技术，对赛道股投资带来的思考！

最近的A股，确实有些挺起了脊梁。外围大跌的时候它不但不跌还继续修复，当市场预期要调整的时候，它还在坚挺。

这里我们主要看几个点。

第一，资金乐观度在提升。这一方面得益于疫情的控制，比如上海复工复产的加速推进。另一方面是相关喊话给了信心，多次明确表示5.5%的目标是坚定不移的，经济稳得住，股市当然就会稳得住。

第二，中美经济错位缩小。前面我们说过，中美利差倒挂以及美联储加息下人民币大幅贬值，主要因素就是两国经济发展的错位。但从近期美国公布的经济数据以及相关零售龙头的财报看，似乎美国国内经济复苏并没有想象的那么好，在这种情况下寻求安全性的资金当然就会离开美国，到确定性高的地方。这也就导致近期人民币出现了较大程度的升值。这就是资金的态度。

第三，从A股市场看，目前还是存量资金的博弈，尽管市场在修复，但是存量博弈明显。基建下去消费起，消费下去新能源赛道起。资金激活也需要个过程，如果修复再能持续几天，市场情绪就会被充分调动起来。

站在当下，疫情复苏在持续、促销费措施在加速，再加上5/6月份的业绩真空期，市场持续轮动修复还值得期待。

这个时候我们需要关注的就是行业景气度的变化，尤其要关注消费出现的逻辑强化以及赛道业绩下的估值修复。

比如汽车下乡政策推动的汽车等，近期持续强势，整车以及汽配逻辑要比上游更硬，面临成本和需求的双重利润释放。

从行业景气度看，产业热度持续升温。数据显示，2022年4月磷酸铁锂动力电池装机量约7.03GWh，同比增长169%，占总装机量的57%；三元动力电池装机量约5.20GWh，同比增长4%，占总装机量的42%。

仅仅河南，公布的新能源汽车产业发展规划就显示，到2025年，新能源汽车年产量突破150万辆，努力建成3000亿级新能源汽车产业集群，力争推动全省汽车整车产值达到5000亿元、零部件及配套产值达到5000亿元。

另外，技术变革再一次推动了景气度和确定性的双重逻辑。

比亚迪最新发布CTB技术，电池系统体积利用率提升至66%。其最新海豹车型使用CTB技术和高压充电系统，并搭载新一代刀片快充电池，充电15分钟，可行驶300Km。

以前在赛道分析内容中，和大家强调过，技术变革是跟踪赛道或者公司的重要一环，尤其是在锂电、光伏中。

恰好，近期光伏方面，也出现了新的技术进步。近期隆基股份在M6全尺寸单晶硅片上无铟HJT电池转换效率达25.40%。华晟新能源宣布，公司在2023年投产的HJT 3.0工艺技术，预计可实现25.5%转换效率。而迈为股份此前表示，公司单晶异质结电池上转换效率达到26.07%。迈为股份HJT2.0异质结电池PECVD量产设备也是唯一进《2021年度能源领域首台（套）重大技术装备（项目）名单》名单的光伏设备。

别小看了这小小的转换效率的提升，却是巨大的进步，这关系到能源的利用效率，而能源的基础体量是相当的大的，这么一点点进步最后可能就能节省几百亿上千亿的成本。

前面我们说过，锂电、光伏和风电相比，同样的业绩增速，甚至有的都不如风电业绩增速快，但估值却要远远高于风电企业。一个重要的点，就是锂电、光伏具备科技属性，存在技术持续变革的需要和动力，并且技术变革有可能改变整个行业。而风电目前已经很成熟了，基本上就是低端制造业，享受的估值当然低。

同时，像锂电、光伏这种技术变革，一方面增强了行业的景气度，另一方面也加强了行业的确定性，这个确定性有政策强化的确定性，也有掌握技术的公司成长的确定性。

从上面，也给我们一些启示，就是在分析行业或者赛道的时候，我们需要跟踪的点是不一样的，比如白酒，看的是量和价；比如医美，看的是需求和市场份额；再比如军工，看的是订单稳定和盈利能力……

所以，站在正确的逻辑上，才能看得懂投资，否则即便赛道再好，也会看不见其中的机会。

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来源：飞鲸投研